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2019年上半年包裝行業發展現狀及發展趨勢分析,包裝行業收入端增速有所放緩[圖]

2019年10月10日 14:05:22字號:T|T

    目前,我國包裝行業已經形成了一個以紙包裝、塑料包裝、金屬包裝、玻璃包裝、包裝印刷和包裝機械為主要產品的獨立、完整、門類齊全的工業體系。中國包裝行業的快速發展不僅基本滿足了國內消費和商品出口的需求,也為保護商品、方便物流、促進銷售、服務消費發揮了重要作用。

    受到下游消費增速放緩影響,2019H1 重點包裝公司收入端微增。2019H1 收入同比 增長 3.8%,2019Q2 單季同比下滑-4.2%,增速放緩主要系:2019H1 社零總額同比增長 8.4%,其中包裝上市公司的典型下游,如煙酒類社零額同比下滑 1.7%,軟飲料產量增速僅 為 3.3%,手機出貨量同比下滑 5.1%,對生產箱板瓦楞包裝、彩盒、煙標和塑料包裝廠商 均產生一定影響,紙包 裝、煙標、金屬包裝、塑料包裝公司 2019H1 收入同比增長 4.3%、8.0%、2.5%和 1.5%; 另一方面,部分產品定價跟隨原材料價格回落,也使得收入增速有所放緩(如箱板瓦楞包 裝)。

    龍頭繼續推動行業整合,競爭優勢明顯:前幾年在環保政策趨嚴、人工及原材料價格 上漲的背景下,行業并購整合進程加快,帶動龍頭產業鏈議價能力明顯提升。金屬、塑料 和紙包裝等子行業均受益于下游客戶集中度提升,訂單持續向包裝龍頭集中。另一方面龍 頭通過高質量服務和全國性輻射,鞏固存量客戶粘性,也加快新市場布局,持續擴張市場 份額。

    打造綜合包裝服務商,拓展新業務并提升產品服務附加值:下游客戶產品愈發多樣化, 對包裝需求提高,偏好具備綜合服務能力的包裝龍頭。包裝企業通過收購、技術研發,不 斷延伸產業鏈的縱深度,如跨界社會包裝、智能包裝物聯網、一站式設計開發服務等。

2019H1 社零額增速放緩

數據來源:公共資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國包裝行業市場現狀分析及發展前景預測報告

2019H1 飲料產量增速放緩

數據來源:公共資料整理

    包裝 在上半年整體利用率偏淡的背景下,盈利能力仍有所改善。1)從宏觀角度分析,CPI、PPI 剪刀差擴大。PPI 表征原材料價格,CPI 表征產品價格。PPI 與 CPI 之差在20 18Q2 時達到頂 峰(分別為 4.7%和 1.9%),隨后快速反轉,直至 2019 年 7 月仍持續擴大(分別為-0.3% 和 2.8%),與包裝公司毛利率從低到高的走勢較為一致,考慮到原材料庫存因素,盈利能 力有望在后續季度持續改善。2)議價能力帶動盈利能力:隨行業整合、龍頭市占率和議價 能力提升,盈利能力擴張帶動毛利率提升(比較顯著的有:金屬兩片罐行業、箱板瓦楞紙 包裝行業)。

2019Q2 PPI 與 CPI 之差擴大

數據來源:公共資料整理

    紙包裝:重點公司(勁嘉股份、裕同科技、合興包裝、美盈森)2019Q2 毛利率同比 有較大幅改善,同比提升約 2.1pct。盈利能力改善系:1)原材料價格回落:2018Q2 各 紙種價格較高,2019Q2 各紙種價格明顯同比回落(銅版紙、雙膠紙、白卡紙、白板紙、 箱板紙同比下降 19%、14%、13%、12%和 20%),考慮到原材料庫存周期,2019Q3 行業盈利能力有望繼續環比提升。。2)行業整合話語權提升:紙包裝行業持續整合,如箱 板瓦楞紙龍頭合興包裝訂單量逆勢持續增長,行業整合推動行業盈利水平觸底回升。3)提 升價值鏈附加:以紙包裝為載體為品牌商提供高附加值服務,提升整體毛利率,例如吉宏 股份以包裝為載體,跨界拓展精準營銷與跨境電商,實現線上廣告和線下包裝業務的深度 融合。

    金屬包裝:重點公司(奧瑞金、中糧包裝(0906.HK)、寶鋼包裝、昇興股份)2019H1 算術平均毛利率為 17.8%,同比提升 0.7pct。盈利能力改善系:

    1)兩片罐行業重回向上 通道。兩片罐行業在經歷產能過度投放后,2016-2017 年連續虧損、同時龍頭之間加大整 合力度(包括奧瑞金入股中糧包裝、收購波爾亞太,昇興收購太平洋等),目前 CR4 市占 率已經高達 70%,議價能力明顯提高,行業進入盈利向上通道。2019 年初兩片罐成功提 價 0.7-0.8 分/罐,奧瑞金、寶鋼包裝和中糧包裝 2019H1 兩片罐業務毛利率同比提升 6.5pct、 2.2pct 和 0.2pct。2)原材料價格穩中略降。2019H1 鋁錠價格同比回落 4%,海外 LME 鋁現貨價同比回落 17%,拉動兩片罐行業毛利率提升。

紙包裝盈利能力變化與原材料價格走勢

數據來源:公共資料整理

兩片罐提價帶動兩片罐毛利率回升

數據來源:公共資料整理

    未來我國包裝行業發展趨勢,綠色、低碳、環保成發展主軸

    1.地區格局將會慢慢改變
以“長三角”、“珠三角”、“環渤海”為重點區域的包裝產業格局在相當一個時期內將不會很快改變,仍將與區域經濟同步發展。但隨著西部地區的大開發和東北老工業基地的振興,包裝行業發展整體不平衡的狀況將會有明顯的改變。這對“三大板塊”的優秀包裝企業來說是一次擴張和發展的機遇。

    2.向整體性、系統性方向發展

    向整體性、系統性方向發展傳統意義上的系統包裝方案如買包材送機器等,隨著市場的成熟,不能提供完整解決方案的供應商由于不能系統性降低包裝成本,在客戶方面的議價能力將會被削弱,包裝企業需要整體性、系統性的包裝方法。

    3.結構調整將會加快

    隨著國內外發展環境變化和整個經濟素質性、結構性矛盾疊加的影響,我國包裝行業將進入一個關鍵發展時期,即黃金發展期到問題多發期階段。長期存在的產能過剩、過度依賴能源資源消耗、自主創新能力弱、企業競爭能力不強、產業規模與經濟效益不相稱等結構性和素質性等缺陷將會越發明顯,這將導致近幾年區域性的產業結構調整不可避免。結構調整是個大浪淘沙的過程,也是優化、重組的過程,也是優勢企業騰飛的時機。

    4.“綠色、低碳、環保”將是未來包裝行業發展的主軸

    隨著《推進快遞業綠色包裝工作的實施方案》出臺,在電商、快遞、外賣等行業率先限制一系列不可降解塑料包裝使用的相關實施方案,并且督促地方特別是城市加大落實的力度。對包裝業來說,貫徹綠色理念,就是要落實好“十三五”規劃中“堅決反對過度包裝”的總體要求以及包裝產業轉型發展指導意見中實現“傳統生產向綠色生產轉變”的具體目標,“綠色、低碳、環保”將是未來包裝行業發展的主軸。

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