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2019、2020年中國風電行業迎來搶裝,,上半年經營性現金流凈額與償債能力有所提升,2019年風電將進入競價配置時代[圖]

2019年10月14日 13:36:22字號:T|T

    一、風電行業:2019和20年或迎2年搶裝,一季度淡季不淡

    2018年,中國已是最大的風電市場,新增裝機容量25.9GW,是世界上第一個風電裝機容量超過200GW的國家。2019和2020年或將迎來2年搶裝。2018年裝機同比高增(預計并網數據為20.6GW,同比增長超過37%)、棄風率同比下滑,行業反轉兌現,在2018年三北解禁、中東部常態化、分散式放量等邏輯基礎上,未來幾年行業還有三個積極因素:1)2021年之后將全面實現風火同價,補貼難再有;2)補貼拖欠壓力較大,大量存量項目需要清理;3)海上風電業務將迎來較大發展。預計2019和20年新增裝機約為26和33GW,復合增速超過25%,其中三北地區吉林于2019年已解除紅色預警,“紅三省”變為“紅二省”。行業自2018Q4起回暖明顯,傳統淡季一季度也呈現淡季不淡行情。

    國內風電新增裝機19和20年望保持高增

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國風電行業市場競爭現狀及投資方向研究報告

    2020年海上風機累計并網容量目標(GW)

數據來源:公開資料整理

    2020年海上風機開工規模目標(GW)

數據來源:公開資料整理

    二、經營性現金流情況分析

    2019年Q2單季度,風電板塊經營性現金流凈額達19.45億元,相比18Q2的15.25億元、19Q1的-30.81億元,同比環比均出現顯著提升;四個子板塊Q2的經營性現金流均出現了明顯的環比提升,除風機板塊是負的現金流以外,其他子板塊均為正。

    風電板塊經營性現金流凈額(百萬元)

數據來源:公開資料整理

    三、償債能力分析

    風電板塊的在手現金環比有所提升,短期借款、長期借款也保持

    風電板塊貨幣資金情況(百萬元)

數據來源:公開資料整理

    風電板塊短期借款情況(百萬元)

數據來源:公開資料整理

    風電板塊長期借款情況(百萬元)

數據來源:公開資料整理

    資產負債率方面,2019年Q2期末風電板塊的平均資產負債率為62%,保持相對穩定的水平;其中零部件環節資產負債率最低,約為44%,風機資產負債率最高,約為70%,風塔葉片、電站資產負債率分別為55%、61%。

    風電板塊資產負債率情況(百萬元)

數據來源:公開資料整理

    風電板塊流動比率情況(百萬元)

數據來源:公開資料整理

    風電板塊速動比率情況(百萬元)

數據來源:公開資料整理

    四、展望2019年,行業發展驅動力將主要來自兩個方面:

    1、結構性變化驅動下的發展方式轉變。政府補貼是電新行業最為重要的邊際條件之一,補貼缺口的擴大必然導致的結果就是補貼退坡,倒逼行業轉變粗獷的擴張型發展方式,從數量發展轉變為質量發展,低端產能將因為盈利能力下降被淘汰,高端產能因具備后發優勢而逐漸擴大占比。

    目前正在成長的新能源車、光伏仍處于資產負債表驅動階段,產能擴張和過剩是行業發展的當前狀態。技術路線仍未完全統一并具有極強驅動力,市場和成本競爭是當前主題,在補貼退坡、平價上網即將到來的背景下,能夠擺脫政策補貼依賴的高轉換率、高能量密度方向是引領行業發展的主要驅動力。

    風電行業在陸上風資源越來越稀缺的背景下,發展重心開始往海上轉移,海上風電大型風機將是主要發展方向。2019年風電將進入競價配置時代,平價上網進度被進一步加快,發電量消納將成為影響風電行業的重要因素。

    未來1-2年投資機會將集中在結構性變化,光伏領域的單晶替代、新能源車領域的高鎳NCM811正極及硅碳負極、風電領域的大型海上風機在技術成熟和成本具備競爭力時,將打破原有市場結構,誕生新的龍頭企業。

    2、具備逆周期屬性的電力投資加速。在經濟面臨下行壓力,對外貿易遭遇阻力的背景下,擴大內需成為了穩定經濟增長的應對措施,電力投資由于覆蓋范圍廣、投資額高、持續時間長,成為了擴大內需的重要選項。

    在電網投資領域,能源局下發通知將建設12條特高壓工程,合計輸電能力5700萬千瓦,總投資超1500億,目前青海-河南、張北-雄安項目已被核準。

    在核電領域,總投資423億元的國電投CAP1400核電示范工程項目已實現核準,將于近期開工。2019年自主三代核電技術有望取得突破,中核漳州1、2號和廣核惠州1、2號共4臺“華龍一號”機組核準預期不斷提升。 

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