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2019年上半年中國定制家居行業經營業績、龍頭企業優勢及2019年行業發展趨勢分析[圖]

2019年10月18日 15:15:09字號:T|T

    一、定制家居板塊2019H1經營情況回顧

    1、Q2業績回暖,下半年有望繼續改善

    定制家居板塊19Q2業績開始回暖。行業加權平均的收入增速在今年一季度見底,19Q2回升至12.3%,扣非凈利潤增速18Q4見底,19Q2回升至17.9%。預計隨著交房進一步回暖和18H2基數大幅降低,今年下半年業績增速將繼續回升。

    改善一方面受交房回暖帶動,上半年看交房已經在回暖通道,毛坯房交付同比增長約3%-5%(根據家裝企業訂單);另一方面競爭格局也在改善,企業CAPEX下降,小企業加速退出,18H2企業訂單和業績基數都很低,今年價格戰減弱,三費控制加強,將帶來業績逐季回暖。

    收入增速來看,零售端壓力相對較大,但是二季度零售增速普遍比一季度也有所回暖,二線定制企業收入增速較快,主要是受工程業務增速帶。

    定制家居板塊19Q2業績開始回暖

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國定制家居行業市場需求預測及投資未來發展趨勢報告

    定制家居板塊19Q1收入增速觸底后回升

數據來源:公開資料整理

    19H1扣非凈利潤增速持續回升。由于單季度非經常性損益影響較大,看扣非凈利潤增速更能反映實際經營情況,扣非凈利潤增速去年四季度最差(沒有商譽影響),19H1回升,主要是今年價格戰趨弱,各家費用率控制較好,毛利率有所提升所致。

    定制扣非凈利潤增速2季度明顯回升

    定制家居單季度歸母凈利潤增速

數據來源:公開資料整理

    單季度扣非利潤增速

數據來源:公開資料整理

    2、經銷渠道回暖,龍頭優勢更明顯;工程保持較高增速

    經銷渠道是公司長期發展的保障,其增長也是最看重的。上半年經銷渠道的增長有幾個特點:1)頭部定制品牌的經銷增速更快,行業集中度提升邏輯仍然成立,歐派家居和尚品宅配經銷渠道H1收入增速分別為9.1%和8.3%,索菲亞19Q2經銷渠道也有12.4%的增長,要快于其他定制企業,尤其是歐派衣柜在當前規模下,零售還有20%的增長,確實體現了企業實力。2)單季度看,19Q2經銷增速在回暖,歐派二季度經銷增速11.6%,比一季度提升了6.7pct,索菲亞二季度增長12.4%,比一季度提升了23.3pct,尚品二季度經銷增速雖有回落,但是7-8月訂單有較好增長。

    二線定制品牌發力工程業務,拉動總收入增長。皮阿諾、我樂家居、金牌櫥柜等工程業務收入快速增長,除皮阿諾外,金牌櫥柜工程占比最高,達到22%(同比+11pct),下來是志邦、歐派和我樂家居,占比分別為18.9%(同比+2.2pct)、17.2%(同比+4.5pct)和16.8%(同比+11.1pct)。

    2019H1頭部定制品牌的經銷收入及增速

數據來源:公開資料整理

    2019H1各家企業工程渠道收入和增速情況(億元、%)

數據來源:公開資料整理

    歐派家居單季分渠道增速,二季度經銷渠道收入增速回升

數據來源:公開資料整理

    尚品宅配單季分渠道增速,二季度壓力仍大,但近期訂單已在回

數據來源:公開資料整理

    索菲亞分渠道單季增速,19Q2經銷渠道收入增速加快

數據來源:公開資料整理

17H1-19H1定制家居企業分渠道收入(及增速(億元、%)

分渠道收入(億元)
17H1
2017
18H1
2018
19H1
歐派家居
-
-
-
-
-
經銷
32.34
80.40
38.82
92.51
42.34
增速
-
34%
20%
15%
9%
工程
3.37
9.64
6.03
14.18
9.29
增速
 
69%
79%
47%
54%
直營和其他
2.27
5.58
2.64
6.63
2.53
增速
-
24%
16%
19%
-4%
索菲亞
-
-
-
-
-
經銷
20.26
49.67
22.85
56.42
23.36
增速
-
37%
13%
14%
2%
工程
0.84
2.50
2.41
5.11
2.96
增速
-
129%
188%
104%
23%
直營和其他
0.98
2.28
1.09
2.41
0.97
增速
-
21%
11%
6%
-10%
尚品宅配
-
-
-
-
-
經銷
10.61
27
15.65
35.50
16.95
增速
-
37%
48%
31%
8%
直營
9.78
23
11.42
26.00
11.29
增速
-
21%
17%
13%
-1%
好萊客
-
-
-
-
-
經銷
6.62
17.25
8.36
19.92
8.54
增速
-
32%
26%
15%
2%
志邦家居
-
-
-
-
-
經銷
6
14.84
7.37
17.04
7.72
增速
-
37%
23%
15%
5%
工程
1.15
3.95
1.7
3.91
2.11
增速
-
59%
48%
-1%
24%
直營和其他
0.92
2.21
1.06
2.71
1.31
增速
-
22%
15%
23%
24%
金牌廚柜
-
-
-
-
-
經銷+直營
4.9
12.73
5.58
14.21
5.89
增速
-
27%
14%
12%
6%
工程
0.46
1.24
0.71
2.03
1.73
增速
-
71%
55%
64%
143%
海外
0.22
0.44
0.14
0.5
0.23
增速
-
63%
-36%
14%
64%
我樂家居
-
-
-
-
-
經銷
-
8.06
3.57
8.56
3.78
增速
-
 
36%
6%
6%
工程
-
0.35
0.24
0.89
0.88
增速
-
 
-42%
151%
263%
直營和其他
-
0.74
0.47
1.37
0.60
增速
-
 
236%
85%
27%

數據來源:公開資料整理

    二、2019年定制家具行業發展趨勢分析

    1、定制家具滲透率進一步提升

    就目前而言,定制家具、全屋定制已經是主流方向,甚至已經上升到整裝模式的競爭。但是定制家具的市場滲透還有很大空間,除開定制家具企業的發展、拎包入住定制家等。未來,所有家具企業都可宣稱,定制成品家具企業的終端銷售,同樣可以是定制方案,定制概念泛濫。

    2、定制家具未來的滲透還有多方面

    其一是目前大型定制家具企業的國內市場,布局基本完成,開始深耕市場。隨著這些大型定制企業上市,資本市場介入,定制大品牌企業市場布局已快速深入到內地鄉鎮級別,未來對市場的滲透更深更全。

    其二是高端定制迅速發展,形成新的競爭格局和市場的多重滲透,另外,像大型軟裝機構、整裝平臺,互聯網家裝平臺等模式逐漸成熟。開始在全國復制城市運營平臺模式,進一步加大定制化的滲透。

    當然還有其他多方面,如內地新興家具產業基地的發展,城市原有中小定制家具企業有良好的擴張趨勢。

    3、專賣店的銷售模式將被重新定義

    曾幾何時,專賣店的銷售模式是家居建材行業的主流銷售模式,受到市場的影響,專賣店已經不是消費者主流選擇渠道。專賣店的消費者已經呈現老齡化,更多的年輕人很少選擇通過專賣店的渠道完成購買。傳統的銷售終端將手迫于以上方面的影響,將出現閉店潮。以設計和服務為核心的終端門店將得到更為廣泛的關注,消費者體驗與互動將成為門店轉型的突破口。

    2019年對于定制家具市場,殘酷的同時也有很大的盈利空間 

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