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2019年上半年我國定制家具滲透率、價格戰情況、研發投入、盈利質量及行業主流趨勢分析[圖]

2019年10月18日 15:34:50字號:T|T

    一、定制家居滲透率分析

    定制家具相較于傳統成品家具和手工打制家具產品,主打個性化設計、款式新穎,“量體裁衣”的設計有限解決小房型、不規則房型等空間利用難題,同時定制家居貼心的個性化服務以及靈活的時間調度,加強了與客戶參與度、服務溝通效率。

    得益于家具行業穩定增長態勢以及信息化、自動化水平的不斷提高,定制家具行業擁有良好的生存以及成長環境。隨著居民收入水平和文化水平的提高,以及對居住環境和品質的逐步重視,不同消費群體對家居用品的個性化、智能化、健康化和功能化的追求日益增加,帶動定制家具需求增長,為定制家居提供有力支撐。定制家具憑借對家居空間的高效利用、兼顧實用性,能充分體現消費者的舒適、時尚、個性消費需要、現代感強等特點,市場地位不斷提高,成為近年來家具消費領域中新的快速增長點。近年來,定制家具行業已步入快速成長的發展階段。2018年,定制家具市場規模約為2901億元,較上年同比增長20.22%;近7年來,定制家具市場規模增速始終保持在20%以上。

    2010-2018年中國定制家具行業市場規模及同比增長走勢

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2020-2026年中國定制家具行業市場深度調研及未來發展趨勢報告

    憑借兼顧實用性和空間利用率,又充分滿足消費者個性化需求等優勢,定制家居行業在城鎮化進程不斷推進、人均可支配收入提高的促進下,行業滲透率不斷提升,我國目前整體定制家具在家居行業的滲透率為30%,對比美國、韓國等發達國家60-70%的滲透率,仍處于較低水平,有較大的提升空間。

    我國整體定制家具滲透率與發達國家對比情況

數據來源:公開資料整理

    分品類來看,由于發展時間、市場接受度不同,滲透率有所差異,其中起步較早的整體櫥柜行業。櫥柜行業在初期提供的是成品櫥柜,近幾年消費者個性化定制的需求催生了定制櫥柜的產生,市場上的品牌競爭就由過去的傳統成品櫥柜品牌市場競爭演變成了在的成品櫥柜和定制櫥柜的品牌競爭,定制櫥柜越來受到消費者青睞,成品櫥柜的市場在不斷被壓縮。目前定制櫥柜滲透率在60%左右;定制衣柜近幾年隨著市場認可度的快速提升,滲透率目前達到30%左右;而其他柜體目前尚處于導入期,滲透率不足10%。

    我國不同類定制家具滲透率情況

數據來源:公開資料整理

    二、財務數據透視經營成果

    1、價格戰趨緩:19H1毛利率基本平穩,銷售費用投放控制

    19H1毛利率基本平穩,銷售費用率普遍下降。從19H1來看,定制家居行業價格戰緩和,企業綜合毛利率水平基本平穩,分品類看大部分有所提升。索菲亞毛利率下滑主要是由于去年4月下調出廠價,上半年同期整體基數較高,并且康純板等新品給經銷商讓利幅度較大,因此預計下半年毛利壓力會有所減輕。金牌櫥柜毛利率下降主要是由于低毛利的衣柜業務占比提升。我樂家居受益于新生產線投放生產效率明顯提升。

    銷售費用投放控制較好,大部分企業銷售費用率下行,索菲亞上半年營銷較多,下半年預計銷售費用率將下行,我樂家居是由于工程收入大幅增加,毛利率提升較多,但是工程產生的物流安裝費用體現在銷售費用中。定制家居具有較強的個性化需求,預計價格不會出現過度競爭。

    19H1毛利率基本平穩,銷售費用率普遍下降

數據來源:公開資料整理

    17~19H1定制家居企業單季度毛利率比較

數據來源:公開資料整理

    19Q2定制家居企業單季度同比變動

數據來源:公開資料整理

    17~19H1定制家居企業單季度銷售費用率比較

數據來源:公開資料整理

    19Q2定制家居企業銷售費用率同比變動

數據來源:公開資料整理

    2、研發投入分析:歐派絕對值和占比都最高

    定制企業上半年研發費用相對變化較平穩,其中歐派繼續維持高增長,19H1同比上升33.0%至2.66億元。19H1歐派、好萊客、金牌櫥柜研發費用占營業收入的占比分別為4.83%/3.32%/5.28%,占收入比例較高。尚品宅配研發費用較低是會因為將部分費用資本化。

    定制企業的研發主要投向信息化、智能制造、產品開發等方向,在過去幾年,行業高速成長的紅利下,各家企業增長并未拉開差距,但隨著行業增速放緩,企業在研發上積累的競爭優勢,會逐步體現出來。

    定制企業上半年研發費用相對變化較平穩,其中歐派繼續維持高增長

數據來源:公開資料整理

    3、盈利質量分析:受工程影響,應收賬款有所提升

    應收賬款和應收票據有所提升,主要是受到工程業務增長影響,總體風險可控。以歐派為例,2019H1應收占款和票據合計5.31億元,占總資產比例為4.3%,周轉率為23.5次,并且歐派、索菲亞對于工程業務合作地產商的要求較高,應收款質量較好。尚品宅配應收賬款的大幅提高則是其給部分加盟商開店提供了信用支持所導致,其工程收入極少。

    應收賬款和應收票據有所提升,但絕對數額都不大

定制家居指標應收賬款及應收票據(百萬元)

公司
17Q3
17Q4
18Q1
18Q2
18Q3
18Q4
19Q1
19Q2
絕對額19Q2同比變化
19Q2同比變化百分比
歐派家居
296.58
214.86
224.52
328.80
413.78
368.52
509.26
530.69
201.90
61.4%
尚品宅配
4.79
3.22
5.19
9.27
9.80
23.05
39.19
59.81
50.54
544.9%
索菲亞
180.39
223.74
290.33
417.19
554.49
596.09
667.69
821.55
404.36
96.9%
好萊客
8.53
7.75
16.56
29.70
26.09
13.79
40.69
37.15
7.44
25.1%
志邦家居
213.69
317.49
231.72
148.67
168.73
249.10
239.65
313.92
165.25
111.2%
金牌廚柜
18.29
20.58
23.86
21.38
27.70
27.14
32.31
34.95
13.58
63.5%
皮阿諾
139.77
155.63
212.88
285.79
347.40
343.19
406.69
603.74
317.95
111.3%
我樂家居
43.54
68.57
87.74
95.49
102.81
117.63
121.77
172.94
77.45
81.1%

數據來源:公開資料整理

    應收賬款和存貨有所增加導致經營活動現金流增速放緩。19H1經營凈現金流由于工程業務增加等因素,增長有所放緩。

    定制家居企業18H1-19H1現金流情況

數據來源:公開資料整理

    定制家居企業18H1-19H1凈利潤情況

數據來源:公開資料整理

    除歐派、金牌櫥柜、我樂家居外,經營活動現金流凈額/凈利潤普遍下滑

數據來源:公開資料整理

    三、全屋定制成為主流趨勢,拓展品類成為發展方向

    近幾年來,大數據、云計算不斷助力產業創新升級,全屋定制異軍突起,以櫥柜為主營業務的企業慢慢向其他品類拓展,增強自身競爭能力。一方面房屋結構面積變小,消費者對空間利用率更加重視,對定制化產品需求更加旺盛。消費能力的提高、中產階級的崛起使得越來越多消費者愿意為中高端產品買單;另一方面,企業通過生產定制化業務提升整體毛利率,定制家具由客戶需求引導生產,存貨風險較小,定制家居門店單位效益高,利潤空間得到進一步增長。全屋定制滿足個性化需求、提供中高端家具產品的整體解決方案,現代消費者的消費能力增強、環保意識提升又助于定制化需求,全屋定制已為消費升級的趨勢,成為行業主流。同時,通過不斷豐富延展產品品類,能為消費者在全屋定制下提供更多的綜合解決方案。 

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