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2019年上半年中國教育行業資本市場發展現狀及發展趨勢分析[圖]

2019年10月23日 13:13:26字號:T|T

    從資金面來看,2010年以來,教育行業投資數量及額度逐步上漲,到2018年,教育行業的投資金額激增,達到409億元(投資案例486起)的最高紀錄。2019年上半年,VC/PE融資數量達167起,融資金額達114億元。盡管有下降,但教育行業仍未達到飽和或成熟狀態,仍有新進入者。

2010-2019H1教育行業投資額度趨勢

數據來源:公開資料整理

    從2019年上半年的融資金額最大的10筆交易來看,K12教育仍占最大比例5起,其次是語言培訓3起,然后是素質教育和幼兒教育各1起。

2018-2019H1金額Top10融資事件

企業簡稱
細分行業
交易金額(億元)
交易時間
投資方名稱
作業幫
K12
34
2018.10.2
軟銀集團
大米科技
語言培訓
34
2019.6.21
云鋒基金紅杉中國等
掌門1對1
K12
24
2019.2.19
CMC資本中金甲子等
貞觀雨科技
K12
21
2018.12.25
騰訊科技華平投資IDG資本
華爾街英語
語言培訓
21
2018.3.16
霸菱亞洲中信資本
噠噠英語
語言培訓
18
2019.1.16
華平投資涌鏵投資好未來
三育教育
幼兒教育
17
2018.8.31
聯想控股
一起作業
K12
17
2018.3.20
中信產業基金順為資本淡馬錫
作業盒子
K12
10
2019.5.30
阿里巴巴
VIP陪練
素質教育
10
2018.11.2
老虎基金騰訊科技等

數據來源:公開資料整理

    2018年至2019年上半年,從教育行業細分賽道的投資數量來看,發生融資事件數最多的是專項培訓教育賽道,同時K12、幼兒教育也一直保持較高投資吸引力。

2018-2019H1VC/PE投資細分市場占比

數據來源:公開資料整理

    專項培訓是近年來投融資市場中的重點細分行業之一。專項培訓領域內種類繁多,可分為編程培訓類、能力培訓類、體育培訓類、文化培訓類、藝術培訓類、語言培訓類以及相關服務提供類。其中占比最高的是語言和藝術類(分別為30%和25%)。

2019H1專項培訓融資事件類型比例

數據來源:公開資料整理

    一、專項培訓在資本市場上的發展主要有3個重點方向

    1.語言培訓

    資本市場對語言培訓的關注由來已久,盡管語言培訓賽道上已存在一批相當成熟的大規模領頭企業,但由于擁有總量大而穩定且個性化要求不斷提高的市場需求,預計未來語言培訓也將持續在投融資市場上處于強勢地位。例如,2019年1月便有噠噠英語在這條擁擠的賽道上獲得完成D輪25,500萬美元的好成績。

    2.素質教育

    近年來在教育觀念和政策環境的變化下,素質教育成為教育產業的大方向之一。相應地,以藝術、編程、體育、能力、文化類培訓為代表的素質教育也在投融資市場上表現尤佳,在2019H1融資事件次數加起來占到近半(46%),多年來融資金額也十分亮眼:畫啦啦、美術寶等藝術培訓企業獲得千萬美元的融資,VIP陪練自2014年至今融資金額已達到十億元級別,可見藝術培訓在資本市場上的大好前途。另外,值得一提的是,隨著人工智能等技術領域的發展,編程教育低齡化趨勢顯著,因此面向少年兒童的編程培訓日益火熱,或成為未來投融資的重點。

    3.職業教育

    雖然職業培訓目前在融資金額上成績并不突出,但它值得投資者加以關注。受到如2019年2月發布的《職業教育改革實施方案》等多項政策鼓勵影響,職業培訓在2019年下半年及以后很可能在資本市場上有更好的表現。

    二、受環境影響IPO企業數量或將有所減少

    從2017年開始至2019年上半年,教育行業IPO共計35家,包括新東方在線、跟誰學等,均赴美國或香港上市,還未上市的VIP陪練也于今年7月表示明年可能上市,開啟了教育企業上市第二次熱潮。以募集金額來看,中國東方教育、希望教育、新東方在線募集金額分別高達44億、32億和17億港元。從上市地來看,教育公司仍以港股和美股上市為主。雖然2018年至2019H1整體教育行業IPO情況持續在高位,但由于當前全球經濟形勢不佳,預計短時期內教育行業IPO數量會有所減少,部分優質企業將等待更好的市場機會以上市。

2010-2019H1我國教育行業公司IPO數量

數據來源:公開資料整理

    首先,在《民促法》鼓勵社會資本辦學的政策基調下,從事民辦學歷教育和K12課外輔導的IPO企業數量呈現出顯著增加的態勢。其次,可以發現,由于穩定的語言培訓需求,語言培訓IPO企業數量在較長時間內平穩,在新技術如人工智能、大數據的加持之下,在未來仍可能保持較好的發展。最后,盡管職業教育企業持續陪跑IPO,但在2019年職業教育改革方案實施的背景下,預計職業教育企業將迎來它們在資本市場上的春天。

IPO教育企業細分行業數量

數據來源:公開資料整理

    1.華南地區出現“IPO集聚效應”

    在2019年上半年完成IPO的8家教育企業中,中國科培、思考樂都屬于華南地區的區域性線下教育巨頭,它們也都選擇較為傳統的港股上市。加上2018年底上市的卓越教育,這一現象說明,華南地區以其龐大的人口基數及教育需求,已培育出許多市場勢力強大的教育機構。華南地區的教育格局正在逐步走向成熟。

    2.中西部地區民辦教育集團IPO較多

    中國東方教育、嘉宏教育和銀杏教育是典型的內地民辦教育集團,分別基于安徽、河南及浙江、四川這些人口、教育大省起家并逐步擴展。可以推測,以相似軌跡發展的其他內地民辦教育集團也極可能走上IPO之路。

    3.線上教育行業被市場看好

    8家企業中,跟誰學、華富教育、新東方在線為擁有“互聯網基因”的線上教育企業,它們的成功上市說明在線教育有著廣闊發展前景。

    語言培訓、K12課外輔導穩中向好,職業教育有了更快的發展。根據《2019一季度胡潤大中華區獨角獸指數》顯示,2019年Q1高估值的獨角獸企業中從事教育行業的企業共有8家,其中從事K12課外輔導4家,語言培訓的企業2家,職業教育的企業2家。

2019Q1高估值教育獨角獸企業列表

企業名稱
企業估值范圍(億元)
細分行業
VIPKID
200
語言培訓
猿輔導
200
K12課外輔導
作業幫
200
K12課外輔導
高頓
100
職業教育
噠噠英語
70
語言培訓
慧科教育
70
職業教育
一起作業
70
K12課外輔導
掌門1對1
70
K12課外輔導

數據來源:公開資料整理

    盡管從教育獨角獸企業來看,潛在教育上市企業依然較多,但是當前資本市場轉弱,諸多教育上市企業股價下跌,并且教育政策一直在不斷規范各級教育市場,教育上市企業亦需要看好時機,并從實際情況選擇上市時機。

    三、并購市場活躍度呈現下降趨勢

    中國教育市場的并購狀況一直處于不穩定狀態,并購金額自2016年起逐步提升,雖然并購案例在逐步減少,但是交易金額在2018年達到最高392億元。這其中最大交易是2018年亞夏汽車作價185億元收購中公教育100%股權(即中公教育借殼上市事件)。預計在未來一段時間內并購事件將繼續減少。

2010-2019H1教育行業并購金額及數量

數據來源:公開資料整理

    在2018-2019H1交易金額Top10的并購事件中,其中K12教育和職業教育各占30%,其次是幼兒教育,最后是語言培訓。預計未來幼兒教育市場并購將出現一些案例,因為國家出臺幼教新政后,整體上一級市場對教育市場的投資熱情出現減退趨勢,整體的教育資產在一級市場的估值也有所降低。這對于專門投資教育的機構來說是件好事,可以用合理的估值拿到優質的資產,但是對于一些投機性的PE/VC機構而言,它們可能就會漸漸退出市場競爭。

2018-2019H1交易金額Top10并購事件

企業名稱
所在行業
交易金額(億元)
交易時間
并購方名稱
中公教育
職業教育
185
2018.12.27
亞夏汽車
啟行教育
K12教育
36.9
2018.11.10
神州數碼
美杰姆教育
幼兒教育
33
2018.11.28
啟星未來
翡翠教育
職業教育
15.8
2018.3.27
文化長城
小紅帽教育
幼兒教育
10
2018.10.16
麥忒
SJW國際
語言培訓
9.4
2018.1.31
首控集團
樹仁教育
K12教育
8.6
2018.3.13
中教控股
未來教育
K12教育
7
2018.11.05
立思辰
天羽飛訓
職業教育
7
2018.12.12
海航控股
西鐵教育咨詢
其他
5.8
2018.3.13
中教控股

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2020-2026年中國教育行業市場消費調查及投資價值咨詢報告

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