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2019年以來中國玻璃行業產銷量、價格走勢、盈利情況及2019年市場行情與發展機會分析析[圖]

2019年10月24日 13:38:29字號:T|T

    一、玻璃行業產銷量增長,價格下滑分析

    2018年,中國平板玻璃銷量為81812萬重量箱,同比增長6.7%;2019年一季度,平板玻璃銷量為19356萬重量箱,同比增長10.9%。

    2018年平板玻璃產銷率為94.2%,2019年一季度平板玻璃產銷率為87.2%。

    2015-2019年中國玻璃產量及同比增長走勢

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國玻璃行業市場深度評估及市場前景預測報告

    2015-2019年中國平板玻璃銷量及同比增長走勢

數據來源:公開資料整理

    2015-2019年中國平板玻璃產銷率走勢

數據來源:公開資料整理

    房屋建筑為平板玻璃主要下游應用市場。從房屋建筑施工面積增速及平板玻璃銷量增速來看,兩者存在較大協同關系。

    2018年,中國房屋建筑施工面積為140.89億平米,同比增長7.0%,2018年平板玻璃銷量增速為6.7%。

    2015-2019年中國房屋建筑施工面積及同比增長走勢

數據來源:公開資料整理

    2015-2019年中國房屋建筑施工面積增速及平板玻璃銷量增速對比

數據來源:公開資料整理

    2018年2月-2019年4月,重點建材企業平板玻璃出廠價格持續下滑。截至2019年4月,企業平板玻璃出廠價格為63.7元/重量箱,同比下降7.8%。

    2015-2019年平板玻璃庫存累計同比增長走勢

數據來源:公開資料整理

    2018-2019年中國重點建材企業平板玻璃出廠價格情況(元/重量箱)

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    二、玻璃:Q2凈利潤降幅環比改善,期待下半年竣工改善

    跟蹤9家玻璃行業上市公司(南玻A、亞瑪頓、凱盛科技、金晶科技、耀皮玻璃、洛陽玻璃、旗濱集團、秀強股份、北玻股份)2019年上半年總計實現收入179億元,YoY+0.9%,實現歸母凈利潤12億元,YoY-18.3%;2019Q2實現收入97億元,YoY-0.9%,實現歸母凈利潤8億元,YoY-2.4%,單季度利潤降幅環比收窄。

    2019H1玻璃產銷率同比好轉,全年有望受益于地產竣工改善。據國家統計局,2019H1平板玻璃產量2.4億重箱,同比增加7.9%,銷量2.3億噸,同比增長9.7%,產銷率93.7%,同比回升1.1pct。從Q2價格情況來看,雖然仍略有下滑,但已基本趨穩。今年相比去年復產和新點火產能有所放緩,且下半年停產線多于上半年,目前沙河和湖北等洼地市場庫存較低,并且沙河限產16%,下半年地產竣工有望改善,從而帶動玻璃需求。

    2015Q2-2019Q2單季度玻璃行業營收歸母凈利潤增速

數據來源:公開資料整理

    2015Q2-2019Q2玻璃行業二季度單季營收及歸母凈利潤增

數據來源:公開資料整理

    2015Q2-2019Q2單季度玻璃行業毛利率及凈利率

數據來源:公開資料整理

    2015Q2-2019Q2玻璃行業二季度單季毛利率及凈利率

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    2015Q2-2019Q2單季度玻璃行業營運能力

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    2015Q2-2019Q2玻璃行業二季度單季營運能力

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    2015Q2-2019Q2單季度玻璃行業ROE

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    2016Q1-2019Q2玻璃行業ROE(TTM

數據來源:公開資料整理

    三、2019年市場行情、發展機會及玻纖行業三大拐點分析

    綜合前文所述,基于對宏觀氛圍、供需變化及其他因素的分析和認知,對于2019年玻璃現貨、期貨市場表現展望如下:

    從供給端看,未來產能出現緩慢降低的可能性較大,2019年初由于行業利潤尚可維持,企業檢修動能相對較低,但隨著后期需求端的逐漸下移,供需矛盾加劇后行業利潤將出現較大幅度的折損,進而引發產能的主動收縮,從時間周期上來看,產能過剩問題并不是一朝一夕能夠妥善處理的。

    從需求端看,2019年的玻璃需求端表現將較2018年偏弱,主要是建筑玻璃需求存在減少空間,而汽車和出口增量相對有限,且占比較小。從中長期來看,低附加值的玻璃需求整體趨弱的格局難變,其內在的機會仍集中在某些時間段內的供給端收縮和產品結構的升級。

    從成本端看,2019年玻璃生產成本或將不再有明顯增加,若煤炭和純堿價格出現回落,則行業利潤空間將再度被打開,即成本方面對于玻璃價格的支撐將逐漸減弱。

    從現貨價格周期看,當前的節點則正處在另一個周期的相對高位,2019年基本上不會較當前價格水平有太大的上揚空間,只不過基于年末庫存水平偏低、環保政策影響以及企業資金面相對寬松等因素支撐,價格的震蕩幅度可能會有所擴寬,但周期性下跌趨勢或已形成。

    基于以上分析,在2019年的玻璃期貨投資策略制定上,主要以逢高沽空思路為主,同時需要注意的是時間周期和價格水平上的選擇,建議投資者當近月合約期貨價格大幅貼水于參照地現貨價格時且時間上位于交割前2個月以內時,以觀望或輕倉試多為主;當期貨價格小幅貼水或平水于參照地現貨價格時,則需以趨勢做空思路為主,并視升貼水幅度和市場氛圍的不同而調整持倉比例。在此,特別強調的是,因為玻璃價格存在季節性規律,對于基差中的現貨價格標的選擇時,需同時考慮相應交割期的預期現貨價格,而不是僅僅參照即期基差數值。此外,因跨期合約價差波動規律不再具有明顯趨勢,故建議減少跨期套利操作。單邊投機操作方面,除適當參照基差和區間上下沿之外,仍需關注商品市場氛圍和持倉結構的變化。

    風險因素方面,主要存在于以下幾個方面,如宏觀經濟出現較大波動,房地產政策收緊幅度超預期或重新刺激房地產行業,供給端出現顯著減產,原材料等成本價格持續上漲等,會導致玻璃現貨、期貨價格大幅波動,一旦出現上述情形或風險,相關投資策略需及時做出調整。

    1、產能周期的拐點:

    根據統計,2019年國內玻纖新增產能將大幅下降至20-30萬噸(2018:100萬噸),海外玻纖產能擴張同樣放緩(2019:20萬噸左右),而在2018新增產能在2019Q1已經基本消化完畢;

    2、價格盈利的拐點:

    目前很多小企業已經處于盈虧平衡邊緣,價格底部有支撐,隨著經濟及需求回暖,價格及盈利拐點即將來臨;

    3、差異化發展的拐點:

    類似于2014年,2019年風電搶裝以及5G基站等新基建的發展將進一步提振高端產品需求從而加速行業差異化發展的趨勢,頭部企業預計從中受益;
差異化發展先鋒,王者榮耀的涅槃。中國巨石是引領我國玻纖行業差異化發展的先鋒,擁有技術、規模、資源稟賦等多重優勢,根據測算,目前公司風電紗、熱塑紗等高端產品占比達到40%,在行業中處于絕對領先位置。2019Q1將是公司業績底部,隨著公司智能制造基地無堿紗和電子紗產能的逐漸爬坡,將進一步貫徹差異化發展戰略,并擴大規模、成本上的優勢,從而引領玻纖行業的復蘇及新周期的發展。 

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