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2019年中國消費建材行業特點、滲透率、行業盈利情況、投資策略及未來發展趨勢分析析[圖]

2019年10月24日 13:52:16字號:T|T

    一、全國建材家居市場當前的發展具有以下三個特點

    第一,當前全國建材家居賣場仍呈現“整體過剩、局部稀缺”的現狀,且新一線城市及二線城市競爭相對激烈。

    第二,一線城市北、上、廣均未處于紅燈區,且與2016年相比BHEI均有大幅降低,上海更是已進入綠燈區。這一現象既是近年人口和資源仍向大城市集中的趨勢的行業具象顯現,同時也與環保及城市功能區的升級有關,近兩年家居建材市場被疏解已成常態,眾多模式落后、效率低下的傳統建材市場多面臨被清退、關停的命運。

    第三,市場的低位運行并不等于走向衰敗。由2016年公布的28個典型城市BHEI與當前數據對比分析,顯示出建材家居市場正“日漸成熟”,市場具有一定的自我調控能力和自愈能力。由于我國建材家居流通業95%以上為民營企業,且為勞動密集型、附加值低等屬性,中小企業占據大多數,其不斷自我完善、轉型升級創新適應市場能力不容小覷。

    二、2019年我國消費建材行業滲透率快速提升

    在住建部“十三五”規劃提出2020年全國新開工全裝修成品住宅面積比例要達到30%后,各省市紛紛出臺具體的措施和目標。從各地的具體目標來看,尤其在東南沿海和西南核心地區的發達地區,地方標準往往遠高于國家標準。而從地產商角度來看,由于其在提供精裝產品加價中有利可圖,因此也有動力在政策的風向下推動精裝修的滲透落地。

    多省份對新房精裝修比例提出明確目標(部分)

數據來源:公開資料整理

    相關報告:智研咨詢發布的《2019-2025年中國建材家居行業市場運行態勢及投資戰略咨詢報告

    政策的出臺形成了“杠桿效應”,使得精裝房滲透上升勢頭將繼續延續。根據數據顯示,2019年國內商品房的精裝修比例即有望達到32%以上。

    2016-2019年我國“杠桿效應”下精裝房滲透率情況

數據來源:公開資料整理

    從城市來看,各省市精裝修的推廣呈現“自高向低”特點,由一二線城市逐漸向三四線城市進行滲透。

    目前家裝公司已經幾乎成為裝修必經途徑。即將進行家裝的消費者,有81%的消費者選擇家裝公司。而從家裝公司提供的不同產品類型來看,全包已經開始占據半壁江山。

    中國二線城市全包裝修已經占據64%比重。并且隨著新生代逐漸成為消費人群的主流,全包的比重在大趨勢上將進一步提升。

    三、消費建材行業盈利情況分析

    跟蹤15家消費建材上市公司(坤彩科技、兔寶寶、北新建材、凱倫股份、東方雨虹、偉星新材、三棵樹、惠達衛浴、帝歐家居、蒙娜麗莎、亞士創能、華立股份、友邦吊頂、科順股份、堅朗五金)2019年上半年總計實現收入322億元,YoY+23.2%,實現歸母凈利潤38億元,YoY+14.5%;2019Q2實現收入204億元,YoY+24.3%,實現歸母凈利潤29億元,YoY+18.6%。整體來看收入及利潤實現穩健增長。(注:在計算消費建材行業凈利潤時,由于北新建材美國訴訟相關費用較高,對整體利潤影響較大,因此核算時扣除了訴訟相關費用影響)

    2015Q2-2019Q2單季度消費建材行業營收歸母凈利潤增速

數據來源:公開資料整理

    2015Q2-2019Q2消費建材行業二季度營收及歸母凈利潤增速

數據來源:公開資料整理

    2015Q2-2019Q2單季度消費建材行業毛利率及凈利率

數據來源:公開資料整理

    2015Q2-2019Q2消費建材行業二季度單季毛利率及凈利率

數據來源:公開資料整理

    2015Q2-2019Q2單季度消費建材行業營運能力

數據來源:公開資料整理

    2015Q2-2019Q2消費建材行業二季度單季營運能力

數據來源:公開資料整理

    2015Q2-2019Q2單季度消費建材行業ROE

數據來源:公開資料整理

    2016Q1-2019Q2消費建材行業ROE(TTM)

數據來源:公開資料整理

    從消費建材的細分行業來看,涂料(三棵樹、亞士創能)成長性更好,19年上半年凈利潤YoY+95.7%;防水行業(東方雨虹、科順股份、凱倫股份)19H1凈利潤YoY+45.6%,因地產新開工超預期,整體防水需求超預期;瓷磚(蒙娜麗莎、帝歐家居)行業受益于C端渠道下沉+B端下游客戶集中度提升,19HI凈利潤YoY+36.9%;石膏板(北新建材)上半年凈利潤YoY-11.7%(扣除美國訴訟相關費用影響),因18年上半年價格高基數,同時19H1需求較差,產能利用率較低等因素導致,下半年預計業績好轉。

    2014-2019Q2消費建材部分細分行業收入增速

數據來源:公開資料整理

    2014-2019Q2消費建材部分細分行業凈利潤增速

數據來源:公開資料整理

    四、投資策略分析

    2019Q2消費建材營收和利潤增速環比2019Q1均改善,首推受益于精裝房趨勢標的。消費建材2019Q2毛利率36.4%,YoY+0.8pct,凈利率14.1%,YoY-0.6pct,毛利率同比變化與凈利率存在背離,主要系費用率同比提升1.9pct,其中銷售費用率和財務費用率分別提升1.4/0.5pct(19Q2應收賬款周轉率141%,YoY-6pct);蒙娜麗莎、三棵樹、北新建材受益于精裝房趨勢,B端業務更具看點,繼續推薦;重視偉星新材、海螺水泥等建材白馬的配置價值;地產產業鏈存在一定下行壓力,福萊特、山東藥玻下游分別為光伏行業和醫藥行業,前者受益于行業景氣度提升、自身產能較快擴張,建議關注。

    華泰建材重點跟蹤公司股價

數據來源:公開資料整理

    華泰建材重點跟蹤公司每股收益

數據來源:公開資料整理

    華泰建材重點跟蹤公司市盈率

數據來源:公開資料整理

    華泰建材重點跟蹤公司每股凈資產

數據來源:公開資料整理

    華泰建材重點跟蹤公司市凈率

數據來源:公開資料整理

    華泰建材重點跟蹤公司凈資產收益率

數據來源:公開資料整理

    五、未來發展趨勢分析

    1、行業洗牌加速,創新求變是企業發展新

    2017年我國家居建材行業競爭激烈,行業一段時間內仍會處于大調整、大整合的關鍵時期。伴隨著眾多行業企業陸續上市以及80后、90后的新興消費者對傳統的裝修過程有了自我定義,要想在這場混戰中有新的發展和突破,企業必須在這場大浪淘沙中進行洗牌升級。

    2、定制類家具成為主流,生產優勢、服務價值將成為制勝關鍵

    近幾年,定制家具行業的發展有目共睹。目前我國定制家具在家具行業市場份額約為20%,而發達國家早已超過60%份額,這也充分說明定制家具在國內市場仍處于藍海期,發展空間較大。

    3、家居建材行業的價格將會進一步提升

    在國家宏觀戰略的驅動下,材料成本、環保成本、物流成本、人工成本都被進一步的激發,成本提升已經成為不可逆的事實,在這樣的情況下,家居建材行業必須去合理消化,正確引導,這一趨勢給行業發展帶來的不利影響。這也需要,從多維度、多角度進行行業的重新定位,去分攤由此帶來的不利影響。行業企業必須通過產品的提升、服務的增值、品牌的溢價去實現行業的全面價值提升。 

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