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建筑材料行業:基建、竣工繼續回暖 水泥及產業鏈建材齊受益

2019年10月21日 17:08:02字號:T|T

    投資要點

    地產產業鏈 的中期邏輯:估值企穩下的EPS 推動行情1、繼續看好地產產業鏈,普漲之后精選個股。12 月我們就判斷地產產業鏈是底部位置了,建議大家積極樂觀,我們判斷今年地產產業鏈的機會有可能貫穿全年,其核心邏輯是地產悲觀預期修正下估值企穩,選擇業績增長確定性的個股可賺取EPS 成長的收益,并且年中有可能迎來地產拐點確立后的戴維斯雙擊行情。一方面18 年板塊下跌比較多,估值大都創歷史新低,另外一方面,地產的預期邊際好轉持續確立,意味著板塊估值繼續下行的風險已經很小,可以積極配置賺取EPS 成長的收益,但是類比12 年,行情很難一路向上,因為市場關于地產的預期總是在反復,所以當前位置在經歷了板塊普漲之后可以選擇一些業績增長確定性高的品種,這些品種波動率相對會小一些。繼續重點推薦帝歐家居、江山歐派、惠達衛浴、三棵樹、東方雨虹。

    2、水泥板塊:股票上漲的核心矛盾在估值,預期差是需求會不斷搶跑供給,造成盈利持續性超出市場預期。

    1)今年我們認為周期品的核心矛盾不在業績彈性,而在于估值的擴張,估值擴張的核心邏輯在于社融拐點下地產、基建投資可能逐季超預期,而且由于實業同樣謹慎使得供給釋放落后于需求增長,從而造成周期品的盈利持續性超預期。

    2)短期而言,水泥的基本面非常強勢,今年的價格高開高走,上半年行業盈利將創歷史同期新高,而且從前三季度情況看,北方受基建和地產投資拉動水泥需求同比增長非常可觀,相關企業盈利由負轉正,業績兌現最直接。

    3)推薦思路有2 條主線:1)從需求及盈利改善能力的角度,推薦冀東水泥、祁連山;2)從盈利穩定性帶來估值提升的角度,推薦華東的海螺水泥、華新水泥、萬年青。

    3、其他細分行業的績優股,魯陽節能、再升科技。

    作為在竣工階段進場最早的建材,18 年裝修建材零售端持續承壓,隨一二線樓市回暖及竣工拐點確立,優選C 端龍頭企業,推薦偉星新材。工程端方面,裝修類建材亦將受益于竣工回暖,推薦受益于精裝房比例、房企集中度雙重提升,19 年新客戶放量有望明顯加速,目前明顯低估的帝歐家居、江山歐派、惠達衛浴;以及工程端高速增長,零售端服務切入,19 年費用端有望改善的民族工程涂料龍頭三棵樹。

    我們認為一系列放松信號或將提振基建及地產投資,改善水泥需求,重點推薦海螺水泥、華新水泥、萬年青。華北及西北地區區域格局同比改善明顯,疊加基建刺激下,需求改善彈性大,推薦冀東水泥、祁連山。

    風險提示:經濟基本面惡化、地產市場超預期下滑、行業協同破裂

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