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齊翔騰達:三季報業績環比小幅回升,最困難時期大概率已過

2019年10月14日 16:12:09字號:T|T

    公司2019Q1-Q3營收240.46億,同比+54.0%,其中2019Q3營收75.35億,同比-5.7%,環比-19.8%。公司2019Q1-Q3歸母凈利潤5.24億,同比-24.9%,其中2019Q3歸母凈利潤1.70億,同比-11.9%,環比+3.7%。

    三季報業績環比小幅回升,系主營化工品漲價所致

    公司核心盈利品種主要是甲乙酮和順酐2019Q3甲乙酮均價7445元/噸,環比+3.2%,甲乙酮單噸價差1873元/噸,環比+6.9%;2019Q3順酐均價6368元/噸,環比+3.9%,正丁烷法單噸價差537元/噸,扭虧為盈 “冬去春來”,公司最困難時期大概率已經過去 公司2019Q2和Q3季度業績是2017Q3季度以來(不考慮2018Q4油價暴跌影響)的歷史低位,這也可能是公司2017年以來遇到的最困難時期,核心原因主要是主營產品甲乙酮和順酐價格跌至底部,導致價差不斷收窄。具體來看,甲乙酮價格在Q2季度末價格跌至5900元/噸,比歷史均值還低1800元/噸,單噸價差跌至800元/噸左右;順酐價格在Q2季度跌至5400元/噸,接近歷史最低價5350元/噸,正丁烷法基本處于虧損狀態。目前,甲乙酮和順酐價格正處于上升通道中,再跌至歷史低位的概率不大。

    新項目有序進展,高成長性值得期待

    1)MMA項目:MMA項目已經開工,目前正在積極建設中;2)PDH項目:目前已經完成立項,項目進度可能僅次于MMA;3)PO項目:轉讓許可協議已經簽署,我們認為項目設計和施工正在積極推動中;4)己二腈項目:公司7月份公告將與中國天辰合資建設100萬噸尼龍66產業基地,項目包括建設20萬噸己二腈裝置等,我們認為公司正在推進土地轉讓和項目設計。

    持續增持+回購,彰顯大股東對公司未來發展的堅定信心

    1)增持進展:根據公司公告,齊翔集團要在2019年11月15日之前完成增持金額不少于8億元,根據三季報公告,我們測算出截至2019年9月30日,公司已經累計增持6548萬股,增值金額合計5.1億元。 2)回購進展:公司從年初開始一直在回購股份,截至9月30日,公司已經累計回購921.5萬股,成交金額為6953.5萬元(不含交易費用),而根據公司的回購預案,即在2019年12月4日前,回購金額要不低于5億,不超過10億元。我們預計大股東和公司將會繼續推進公司股票的增持和回購。

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