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中順潔柔:利潤高于預期 經營現金流大幅改善

2019年10月24日 17:10:54字號:T|T

    2019H1 收入符合預期,利潤高于預期

    2019 前三季度,公司實現營業收入48.2 億元,同比增長18.1%;歸母凈利潤4.38 億元,同比增長39.96%。公司收入基本符合我們預期,凈利潤增長超出我們預期。

    受益于漿價下行和良好的產品力帶來的渠道表現,公司2019Q3 單季度實現毛利率41.38%,較上半年提高4.69%。償還銀行借款導致前三季度財務費用2600 萬元,較2018 年減少3000 萬元,優于我們此前預期。受益于毛利率的提高和費用控制得力,公司2019 年前三季度凈利率9.08%,較中報提高0.42%。

    現金流大幅改善,負債結構優化成效顯著

    公司前三季度經營性現金流實現凈流入10.39 億元,主要是收到的貨款增加和支付材料款減少所致。截至2019 年9 月30 日,公司有息負債規模僅為8600萬元,較2018 年底減少約3.34 億元。有息資產負債率下降到近幾年來最低的1.4%。強勁的現金流和低負債,能夠保障公司未來的產能擴張和新產品布局。

    短期股價調整無礙長期向好邏輯持續演繹

    我們認為生活用紙行業普及度提高、產品升級和量價增長的邏輯將長期持續。

    看好公司能夠持續提升自身產品和渠道競爭力,帶動業績穩定增長。短期市場分歧帶來的股價調整,可能會為長期投資者創造合適的機遇。

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