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廣日股份:電梯業邊際向好 日立保持高速增長

2019年11月06日 17:12:25字號:T|T

    廣日股份發布19年三季報:前三季度實現營收45.2億元,同比增長11.9%;歸母凈利潤3.6億元,同比增長38.8%,扣非歸母凈利潤3.4億元,同比增長63.7%,略低于預期。預計19/20年歸母凈利潤將回升至4.8億、6.1億,對應19/20年PE為15倍、12倍。

    公司主業經營情況好轉,來自日立的投資收益大幅增長,凈利潤增速低于預期主要原因在于非經常性收益下降較多。前三季度公司投資凈收益為3.25億元,同比增加1.41億。其中日立投資收益3億(同比增幅77.24%),基本符合預期。歸母凈利潤增速低于預期原因包括:①19前三季度政府補助約1500萬,去年同期近3000萬,同比減少50%;②18Q3收到近2500萬的業績補償款,計入營業外收入,而19年營業外收入僅190萬;③Q3單季凈利潤環比下降較快主要是日立收入確認節奏變化,行業景氣度仍然向好。

    毛利率有好轉跡象,凈利率大幅反彈。前三季度整體毛利率為13.82%(去年同期為13.75%),相對稍有好轉。凈利率則大幅反彈,主要由于日立投資收益漲幅大,本質原因在于電梯行業競爭格局向好,價格止住跌勢,盈利能力顯著修復。前三季度凈利率為7.91%,較去年同期增加1.44pct。預計全年凈利潤同比去年將有大幅度提升,主要由于日立投資收益將繼續保持高增長,而且19年不會再出現18年計提6000萬松興電氣商譽減值的情況,此外新筑股份已經計提1.87億減值準備,繼續減值可能性較小。

    三費得到控制,經營性現金流由負轉正,應收賬款占營收比重降低且賬齡結構健康:①前三季度銷售費用率2.72%(-0.31pct),主要由于銷售服務費同比增速僅為0.55%,遠低于收入11.92%的增速;管理費用率6.4%(-0.4pct),主要因為人工成本同比降低;②經營性現金流凈額由負轉正達到1.38億,同比增長529.66%,主要因為銷售回款增加所致,公司賬上貨幣資金15.7億,比較充裕沒有資金周轉風險。③前三季度應收賬款同比減少543萬,占收入比例31.07%,結構較為健康。同時公司開始加強應收票據的回收,應收票據相較去年同期下降22.73%。整體應收風險不大。

    各板塊積極拓寬業務,研發同步進行。廣日電梯推動空調項目測試,實現批量供貨;新開拓中山富比和卓梅尼線纜等新訂單;同時,加強與蘇州康力電梯、奧的斯等重點客戶的合作洽談,爭取電線電纜、鈑金和變壓器等業務。通過積極拓寬下游業務,以保證公司持續健康且多元化的長期經營。研發力度依然保持,包括日立電梯的“高效節能小機房”等項目均得到良好反饋,前三季度公司研發費用為1.72億,同比增加22.2%,占營收比例為3.81%。

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